Τι είναι τα Συμβόλαια Επιλογών;
Τι είναι τα Συμβόλαια Επιλογών;
Ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων (επιλογών) προαίρεσης είναι μια συμφωνία που δίνει σε έναν έμπορο το δικαίωμα να αγοράσει ή να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο σε μια προκαθορισμένη τιμή, είτε πριν είτε σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία. Αν και μπορεί να ακούγεται παρόμοιο με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, οι έμποροι που αγοράζουν συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης δεν είναι υποχρεωμένοι να διευθετήσουν τις θέσεις τους.
Τα συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης είναι παράγωγα που μπορούν να βασίζονται σε ένα ευρύ φάσμα υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών και των κρυπτονομισμάτων. Αυτές οι συμβάσεις μπορούν επίσης να προέρχονται από χρηματοοικονομικούς δείκτες. Συνήθως, τα συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης χρησιμοποιούνται για την αντιστάθμιση κινδύνων σε υπάρχουσες θέσεις και για κερδοσκοπικές συναλλαγές.
Πώς λειτουργούν τα συμβόλαια επιλογών;
Υπάρχουν δύο βασικοί τύποι επιλογών, γνωστές ως θέσεις και κλήσεις. Τα δικαιώματα αγοράς δίνουν στους κατόχους συμβολαίων το δικαίωμα να αγοράσουν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, ενώ τα δικαιώματα πώλησης παρέχουν το δικαίωμα πώλησης. Ως εκ τούτου, οι έμποροι συνήθως πραγματοποιούν κλήσεις όταν αναμένουν ότι η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου θα αυξηθεί και πραγματοποιούν κλήσεις όταν αναμένουν μείωση της τιμής. Μπορούν επίσης να χρησιμοποιούν κλήσεις και προσδοκίες για να παραμείνουν σταθερές οι τιμές - ή ακόμα και ένας συνδυασμός των δύο τύπων - για να στοιχηματίσουν υπέρ ή κατά της αστάθειας της αγοράς.
Ένα συμβόλαιο επιλογών προαίρεσης αποτελείται από τουλάχιστον τέσσερα στοιχεία: μέγεθος, ημερομηνία λήξης, τιμή εξάσκησης και premium. Πρώτον, το μέγεθος της παραγγελίας αναφέρεται στον αριθμό των προς διαπραγμάτευση συμβολαίων. Δεύτερον, η ημερομηνία λήξης είναι η ημερομηνία μετά την οποία ο έμπορος δεν μπορεί πλέον να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης. Τρίτον, η τιμή εξάσκησης είναι η τιμή στην οποία θα αγοραστεί ή θα πωληθεί το περιουσιακό στοιχείο (σε περίπτωση που ο αγοραστής της σύμβασης αποφασίσει να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης). Τέλος, το premium είναι η τιμή διαπραγμάτευσης του συμβολαίου δικαιωμάτων προαίρεσης. Υποδεικνύει το ποσό που πρέπει να πληρώσει ένας επενδυτής για να αποκτήσει τη δύναμη επιλογής. Έτσι οι αγοραστές αποκτούν συμβόλαια από συγγραφείς (πωλητές) ανάλογα με την αξία του premium, το οποίο αλλάζει συνεχώς, όσο πλησιάζει η ημερομηνία λήξης.
Βασικά, εάν η τιμή εξάσκησης είναι χαμηλότερη από την τιμή αγοράς, ο έμπορος μπορεί να αγοράσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο με έκπτωση και, αφού συμπεριλάβει το ασφάλιστρο στην εξίσωση, μπορεί να επιλέξει να ασκήσει τη σύμβαση για να αποκομίσει κέρδος. Αλλά εάν η τιμή εξάσκησης είναι υψηλότερη από την τιμή αγοράς, ο κάτοχος δεν έχει κανένα λόγο να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και το συμβόλαιο θεωρείται άχρηστο. Όταν η σύμβαση δεν ασκείται, ο αγοραστής χάνει μόνο το ασφάλιστρο που καταβλήθηκε κατά την είσοδό του στη θέση.
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι παρόλο που οι αγοραστές έχουν τη δυνατότητα να επιλέξουν μεταξύ άσκησης ή μη των κλήσεων και των θέσεων τους, οι συγγραφείς (πωλητές) εξαρτώνται από την απόφαση των αγοραστών. Έτσι, εάν ένας αγοραστής δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς αποφασίσει να ασκήσει τη σύμβασή του, ο πωλητής είναι υποχρεωμένος να πουλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Ομοίως, εάν ένας έμπορος αγοράσει ένα δικαίωμα πώλησης και αποφασίσει να το ασκήσει, ο πωλητής είναι υποχρεωμένος να αγοράσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο από τον κάτοχο του συμβολαίου. Αυτό σημαίνει ότι οι συγγραφείς εκτίθενται σε υψηλότερους κινδύνους από τους αγοραστές. Ενώ οι αγοραστές έχουν τις απώλειές τους περιορισμένες στο ασφάλιστρο που καταβάλλεται για το συμβόλαιο, οι συγγραφείς μπορούν να χάσουν πολύ περισσότερα ανάλογα με την αγοραία τιμή του περιουσιακού στοιχείου.
Ορισμένα συμβόλαια δίνουν στους εμπόρους το δικαίωμα να ασκήσουν το δικαίωμά τους οποιαδήποτε στιγμή πριν από την ημερομηνία λήξης. Αυτά αναφέρονται συνήθως ως αμερικανικά συμβόλαια προαίρεσης. Αντίθετα, τα ευρωπαϊκά συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης. Αξίζει, ωστόσο, να σημειωθεί ότι αυτές οι ονομασίες δεν έχουν καμία σχέση με τη γεωγραφική τους θέση.
Options premium
Η αξία του premium επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες. Για να απλοποιήσουμε, μπορούμε να υποθέσουμε ότι το premium ενός δικαιώματος εξαρτάται από τουλάχιστον τέσσερα στοιχεία: την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, την τιμή εξάσκησης, τον χρόνο που απομένει μέχρι την ημερομηνία λήξης και τη μεταβλητότητα της αντίστοιχης αγοράς (ή δείκτη). Αυτά τα τέσσερα στοιχεία παρουσιάζουν διαφορετικά αποτελέσματα στο premium των κλήσεων και των επιλογών πώλησης, όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα.
Φυσικά, η τιμή του περιουσιακού στοιχείου και η τιμή εξάσκησης επηρεάζουν το ασφάλιστρο των κλήσεων και τα βάζει με αντίθετο τρόπο. Αντίθετα, λιγότερος χρόνος συνήθως σημαίνει χαμηλότερες τιμές premium και για τους δύο τύπους επιλογών. Ο κύριος λόγος για αυτό είναι επειδή οι έμποροι θα είχαν μικρότερη πιθανότητα αυτές οι συμβάσεις να στραφούν υπέρ τους. Από την άλλη πλευρά, τα αυξημένα επίπεδα αστάθειας συνήθως προκαλούν αύξηση των τιμών των ασφαλίστρων. Ως εκ τούτου, το ασφάλιστρο του δικαιώματος προαίρεσης είναι αποτέλεσμα αυτών και άλλων δυνάμεων σε συνδυασμό.
Options Greeks
Options είναι εργαλεία σχεδιασμένα να μετρούν ορισμένους από τους πολλαπλούς παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή ενός συμβολαίου. Συγκεκριμένα, είναι στατιστικές τιμές που χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση του κινδύνου μιας συγκεκριμένης σύμβασης με βάση διαφορετικές υποκείμενες μεταβλητές. Ακολουθούν μερικά από τα βασικά Greeks Options και μια σύντομη περιγραφή του τι μετρούν:
Δέλτα: μετρά πόσο θα αλλάξει η τιμή ενός συμβολαίου δικαιωμάτων προαίρεσης σε σχέση με την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Για παράδειγμα, ένα Delta 0,6 υποδηλώνει ότι η τιμή premium πιθανότατα θα μετακινηθεί 0,60 $ για κάθε κίνηση 1 $ στην τιμή του περιουσιακού στοιχείου.
Γάμμα: μετράει τον ρυθμό μεταβολής στο Δέλτα με την πάροδο του χρόνου. Έτσι, εάν το Delta αλλάξει από 0,6 σε 0,45, το Gamma της επιλογής θα ήταν 0,15.
Θήτα: μετρά τη μεταβολή της τιμής σε σχέση με τη μείωση του χρόνου της σύμβασης κατά μία ημέρα. Υποδηλώνει πόσο αναμένεται να αλλάξει το premium καθώς το συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης πλησιάζει στη λήξη.
Vega: μετρά το ποσοστό μεταβολής σε μια τιμή συμβολαίου σε σχέση με μια αλλαγή 1% στην τεκμαρτή μεταβλητότητα του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Μια αύξηση στο Vega θα αντανακλά κανονικά μια αύξηση στην τιμή τόσο των κλήσεων όσο και των θέσεων.
Rho: μετρά την αναμενόμενη μεταβολή των τιμών σε σχέση με τις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Τα αυξημένα επιτόκια προκαλούν γενικά αύξηση των κλήσεων και μείωση των πωλήσεων. Ως εκ τούτου, η τιμή του Rho είναι θετική για τα δικαιώματα αγοράς και αρνητική για τα δικαιώματα πώλησης.
Συνήθεις Υποθέσεις
Αντιστάθμιση (HEDGING)
Τα Options χρησιμοποιούνται ευρέως ως μέσα αντιστάθμισης κινδύνου. Ένα πολύ βασικό παράδειγμα στρατηγικής αντιστάθμισης κινδύνου είναι οι έμποροι να αγοράζουν δικαιώματα πώλησης σε μετοχές που ήδη κατέχουν. Εάν η συνολική αξία χαθεί στις κύριες αποθέσεις τους λόγω πτώσης των τιμών, η άσκηση του δικαιώματος πώλησης μπορεί να τους βοηθήσει να μετριάσουν τις ζημίες.
Για παράδειγμα, φανταστείτε ότι η Alice αγόρασε 100 μετοχές μιας μετοχής στα 50 $, ελπίζοντας ότι η τιμή της αγοράς θα αυξηθεί. Ωστόσο, για να αντισταθμίσει την πιθανότητα πτώσης των τιμών των μετοχών, αποφάσισε να αγοράσει δικαιώματα πώλησης με τιμή εξάσκησης 48 $, πληρώνοντας 2 $ premium ανά μετοχή. Εάν η αγορά γίνει πτωτική και η μετοχή πέσει στα 35 $, η Alice μπορεί να ασκήσει το συμβόλαιό της για να μετριάσει τις ζημιές, πουλώντας κάθε μετοχή για $48 αντί για $35. Αλλά αν η αγορά γίνει ανοδική, δεν χρειάζεται να ασκήσει το συμβόλαιο και θα έχανε μόνο το ασφάλιστρο που καταβλήθηκε (2$ ανά μετοχή).
Σε ένα τέτοιο σενάριο, η Alice θα έφτανε τα 52 $ (50 $ + 2 $ ανά μετοχή), ενώ οι απώλειές της θα περιορίζονταν στα -$400 (200 $ πληρώνονται για το premium και $200 περισσότερα αν πουλήσει κάθε μετοχή για $48).
Κερδοσκοπικές συναλλαγές
Τα Options χρησιμοποιούνται επίσης ευρέως για κερδοσκοπικές συναλλαγές. Για παράδειγμα, ένας έμπορος που πιστεύει ότι η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου πρόκειται να ανέβει μπορεί να αγοράσει ένα δικαίωμα αγοράς. Εάν η τιμή του περιουσιακού στοιχείου κινηθεί πάνω από την τιμή εξάσκησης, ο έμπορος μπορεί στη συνέχεια να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και να το αγοράσει με έκπτωση. Όταν η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου είναι πάνω ή κάτω από την τιμή εξάσκησης με τρόπο που καθιστά το συμβόλαιο κερδοφόρο, η επιλογή λέγεται ότι είναι "in-the-Money". Παρομοίως, ένα συμβόλαιο λέγεται ότι είναι "στα χρήματα" εάν βρίσκεται στο νεκρό σημείο του ή "εκτός χρημάτων" εάν έχει ζημιά.
Βασικές στρατηγικές
Όταν οι επιλογές συναλλαγών, οι έμποροι μπορούν να χρησιμοποιήσουν ένα ευρύ φάσμα στρατηγικών, οι οποίες βασίζονται σε τέσσερις βασικές θέσεις. Ως αγοραστής, μπορεί κανείς να αγοράσει ένα δικαίωμα αγοράς (δικαίωμα αγοράς) ή ένα δικαίωμα πώλησης (δικαίωμα στην πώληση). Ως συγγραφέας (πωλητής), μπορεί κανείς να πουλήσει συμβόλαια call ή put options. Όπως αναφέρθηκε, οι συγγραφείς (πωλητές) υποχρεούνται να αγοράσουν ή να πουλήσουν τα περιουσιακά στοιχεία εάν ο κάτοχος της σύμβασης αποφασίσει να τα ασκήσει.
Οι διαφορετικές στρατηγικές διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων προαίρεσης βασίζονται στους διάφορους πιθανούς συνδυασμούς συμβολαίων call και put. Προστατευτικές θέσεις, καλυμμένες κλήσεις, straddle και στραγγαλισμός είναι μερικά βασικά παραδείγματα τέτοιων στρατηγικών.
Προστατευτική διάθεση: περιλαμβάνει την αγορά ενός συμβολαίου δικαιώματος πώλησης ενός περιουσιακού στοιχείου που ανήκει ήδη. Αυτή είναι η στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου που χρησιμοποιήθηκε από την Alice στο προηγούμενο παράδειγμα. Είναι επίσης γνωστή ως ασφάλιση χαρτοφυλακίου καθώς προστατεύει τον επενδυτή από μια πιθανή πτωτική τάση, ενώ παράλληλα διατηρεί την έκθεσή του σε περίπτωση αύξησης της τιμής του περιουσιακού στοιχείου.
Καλυμμένη κλήση: περιλαμβάνει την πώληση ενός δικαιώματος αγοράς ενός περιουσιακού στοιχείου που ανήκει ήδη. Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται από τους επενδυτές για τη δημιουργία πρόσθετου εισοδήματος (option premium) από τις συμμετοχές τους. Εάν η σύμβαση δεν ασκηθεί, κερδίζουν το ασφάλιστρο διατηρώντας τα περιουσιακά τους στοιχεία. Ωστόσο, εάν η σύμβαση ασκηθεί λόγω αύξησης της αγοραίας τιμής, υποχρεούνται να πουλήσουν τις θέσεις τους.
Straddle: περιλαμβάνει την αγορά κλήσης και πώλησης του ίδιου περιουσιακού στοιχείου με ταυτόσημες τιμές απεργίας και ημερομηνίες λήξης. Επιτρέπει στον έμπορο να κερδίσει όσο το περιουσιακό στοιχείο κινείται αρκετά μακριά προς οποιαδήποτε κατεύθυνση. Με απλά λόγια, ο έμπορος ποντάρει στην αστάθεια.
Στραγγαλισμός: περιλαμβάνει την αγορά τόσο μιας κλήσης όσο και μιας πώλησης που είναι "εκτός χρημάτων" (δηλαδή, τιμή εξάσκησης πάνω από την τιμή αγοράς για τα δικαιώματα αγοράς και χαμηλότερη για τα δικαιώματα πώλησης). Βασικά, ένα στραγγαλισμό είναι σαν ένα straddle, αλλά με χαμηλότερο κόστος για την καθιέρωση μιας θέσης. Ωστόσο, ένας στραγγαλισμός απαιτεί υψηλότερο επίπεδο μεταβλητότητας για να είναι κερδοφόρο.
Πλεονεκτήματα
Κατάλληλο για αντιστάθμιση κινδύνων αγοράς.
Περισσότερη ευελιξία στις κερδοσκοπικές συναλλαγές.
Επιτρέψτε πολλούς συνδυασμούς και στρατηγικές συναλλαγών, με μοναδικά μοτίβα κινδύνου/ανταμοιβής.
Δυνατότητα κέρδους από όλες τις τάσεις της αγοράς ταύρων, αρκούδων και πλευρικών τάσεων.
Μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη μείωση του κόστους κατά την είσοδο σε θέσεις.
Επιτρέψτε την ταυτόχρονη εκτέλεση πολλών συναλλαγών.
Μειονεκτήματα
Οι μηχανισμοί λειτουργίας και ο υπολογισμός της πριμοδότησης δεν είναι πάντα εύκολο να κατανοηθούν.
Περιλαμβάνει υψηλούς κινδύνους, ειδικά για τους συντάκτες συμβολαίων (πωλητές)
Πιο πολύπλοκες στρατηγικές συναλλαγών σε σύγκριση με τις συμβατικές εναλλακτικές λύσεις.
Οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης συχνά μαστίζονται από χαμηλά επίπεδα ρευστότητας, γεγονός που τις καθιστά λιγότερο ελκυστικές για τους περισσότερους εμπόρους.
Η αξία premium των συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης είναι εξαιρετικά ασταθής και τείνει να μειώνεται όσο πλησιάζει η ημερομηνία λήξης.
Δικαιώματα έναντι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
(Options vs. futures)
Τα δικαιώματα επιλογών και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι και τα δύο παράγωγα μέσα και, ως εκ τούτου, παρουσιάζουν ορισμένες περιπτώσεις κοινής χρήσης. Όμως, παρά τις ομοιότητές τους, υπάρχει μια σημαντική διαφορά στον μηχανισμό διευθέτησης μεταξύ των δύο.
Σε αντίθεση με τα δικαιώματα προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εκτελούνται πάντα όταν συμπληρωθεί η ημερομηνία λήξης, πράγμα που σημαίνει ότι οι κάτοχοι συμβολαίων είναι νομικά υποχρεωμένοι να ανταλλάξουν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο (ή την αντίστοιχη αξία σε μετρητά). Τα δικαιώματα προαίρεσης, από την άλλη πλευρά, ασκούνται μόνο κατά τη διακριτική ευχέρεια του εμπόρου που έχει τη σύμβαση. Εάν ο κάτοχος της σύμβασης (αγοραστής) ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης, ο συντάκτης της σύμβασης (πωλητής) υποχρεούται να διαπραγματευτεί το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο.
Κλείνοντας
Όπως υποδηλώνει το όνομα, οι επιλογές δίνουν στον επενδυτή την επιλογή να αγοράσει ή να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο στο μέλλον, ανεξάρτητα από την αγοραία τιμή. Αυτού είδους τα συμβόλαια είναι πολύ ευέλικτα και μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε διάφορα σενάρια - όχι μόνο για κερδοσκοπικές συναλλαγές αλλά και για την εκτέλεση στρατηγικών αντιστάθμισης κινδύνου.
Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι οι επιλογές συναλλαγών, καθώς και άλλα παράγωγα, ενέχουν πολλούς κινδύνους. Επομένως, πριν κάνουν χρήση αυτού του είδους συμβάσεων, οι έμποροι θα πρέπει να έχουν καλή κατανόηση του τρόπου λειτουργίας του. Είναι επίσης σημαντικό να έχετε καλή κατανόηση των διαφορετικών συνδυασμών κλήσεων και θέσεων και των πιθανών κινδύνων που εμπεριέχονται σε κάθε στρατηγική. Επίσης, οι έμποροι θα πρέπει επίσης να εξετάσουν το ενδεχόμενο να χρησιμοποιούν στρατηγικές διαχείρισης κινδύνου μαζί με τεχνικές και θεμελιώδεις αναλύσεις για τον περιορισμό των πιθανών ζημιών.
